Gangtise投研日报|2025-02-11

　　以下为2月10日热门题材的涨幅弘扬

　　制造 | 科技（14条）

　　01． 隔阂分析师示意，近期头部两家隔阂厂协商深入行业价钱，咫尺价钱已周边示寂水平，且前两年降价未使行业齐集度下落反而提高，中尾部客户以价换量策略未取得现实份额，揣测2025H2竞争态势可能扭转。

　　02． 电网分析师示意，计谋对储能有影响。由于新动力收益率可能走低，且增量格局（格外是分散式）要承担援救工作用度，计谋琢磨到彻底市集化后不应以行政强推步令让新动力业主增多配储成本，是以明确不可把强配储计谋当作并网蓄意建设前置条款。短期内，这可能会影响新式储能本年的增速。

　　03． BC电板分析师示意，2024年光伏全行业BC电板扩产畛域为30~40GW，2025揣测有50多GW扩产畛域，2026年扩产畛域可能更多。BC电板相关于TOPCon在成本上仍有差距，但较半年或一年前已有改善，，举座组件成本差距约7分/W，与国内溢价水平接近。

　　04． 聪惠手众人示意，从表面上讲，如果不琢磨手的尺寸，聪惠手三种决策（腱绳、空腹微电机加丝杠加连杆、齿轮传动）对目田度莫得格外大的影响。举座上，腱绳决策比空腹杯电机加丝杠加连杆决策成本低，表面上可低30~40%，且像特斯拉将空腹杯电机换成直驱电机后，成本会下落好多。在腱绳决策里，如果将电机放在手腕位置，有更多集成空间时，不错琢磨更换其他类型电机；但如果电机仍放在手掌里，基本绕不开空腹杯电机。

　　05． 运营商分析师示意，DeepSeek会带来云业务增长，三大运营商已部署其模子。云业务上游是数据中心业务，三大运营商提供的机柜在国内占比约一半。此外，从寰球对比看，三大运营商估值比较寰球运营商平均有较大折让，股息率有勾引力。

　　06． 光伏分析师示意，刻下市集光伏各范例处于亏现款或接近亏现款景色，比15年更严重，行业技巧变革放缓，已达到可能需要计谋骚动的底线。2025年年头陕西出台2G瓦光伏领跑计算，要求陈述格局组件遵循24.2以上，可优先纳入2025年保险性并网范围，这对新技巧导入有刺激作用，揣测宇宙性饱读吹创新计谋值得期待。刻下光伏2月淡季排产环比略降，3月排产有信心会显然增长，产业链价钱春节前已高涨，春节期间欧洲有价钱高涨迹象，春节后需求起来价钱有望建树，虽幅度不解确但小幅建树值得期待。

　　07． 电网众人示意，在新电价计谋下，2025年6月前光伏和风电可能会出现抢装知足。光伏装机量与2024年执平以致稍稍增长吊问常有可能的；风电去年量较大，2025年装机量与2024年执平或稍稍增长也有可能，但风电超高收益在竞价经由中能否保证存疑，其收益率可能会下落，最终遏抑取决于各省订价计谋和利益分派。

　　08． 电网分析师示意，2025年新动力电价计谋是宇宙性计谋，框架较为深入，遴荐差价合约体式，但部分详情尚不开朗。这一计谋下，火电标杆部分电价不动，其余发电量走市集化电价，会影响新动力在不同期段的电价与市集均衡。计谋对老格局保护超预期，部分省份老格局参与市集走动比例不高的情况基本不会编削，2025年6月1日前格局按现存价钱策略实施，深入了投资东谈主之前的投资模子。不外计谋框架性文献未明确走动比例等，西部弃光高省份保险小时数无进一步动作，决策权交予各省。

　　09． 模拟芯片分析师示意，24年Q3以来模拟芯片行业同环比执续改善，该季度寰球营收约81亿，同比增长约20%，环比约6%，，行业举座复苏趋势从数据上显然汲引。2025年3D芯片使用的多相电源以及智驾这两个方针是拉动模拟板块增长的两大干线。

　　10． 果链分析师示意，果链开启三年创新周期，创新力度达历史之最。苹果硬件创新有3~4年周期，现来到既定创新周期且因AI加快创新，库克示意苹果推动硬件翻新，不琢磨收费。2025年AI创新投入现实性落地范例，中枢柔顺软件变化和iPhone17硬件创新，联系收益标的有立讯、舜宇等。2025~2026年柔顺苹果第二代XR和光学升级，折叠屏等是中枢增量范例。

　　11． 手机分析师示意，手机国补后的两周数据，国内手机总销量为1660万部，同比增长25.3%，反应放洋补计谋有一定后果。其中，6000元以上手机销量占比下滑约6~7pct至13 - 14%；2000元以下下滑4pct至12%；4000~6000元价位段提高3~4pct；3000~4000元提高2pct；2000~3000元提高5pct。轮廓来看，更利好中低端机型销量。

　　12． Deepseek分析师示意，Deepseek带来推理需求爆发，从现实部署开源大模子看，不同云平台览动后果不同，开源不等于一齐通达，底层优化需探索，且芯片卡底层调优触及算子对皆度等问题。跟着国产卡厂商对底层架构优化和针对Deepseek大模子特定优化，国产卡生态将提高。

　　13． AI眼镜分析师示意，2025年1月三星发布与高通和谷歌协作的AI眼镜，揣测2025Q3上市；小米AI眼镜入彀行将发布；5月Xreal、华为等新品发布；Q3字节杰出、魅族、Meta的AI眼镜将发布。揣测AI眼镜中恒久出货量有望达3000万，中枢收益方针为SOC、ODM和光学。

　　14． Deepseek分析师示意，模子平权拦截原有价值产业链分派，头部互联网厂商有我方大模子议价能力强，第三方零丁云厂商相对弱势，但当今平台开源且价钱低可浪漫部署，第三方云厂可能在产业链重新取得价值分派。咫尺云厂商用户主要处在测试阶段，还未运用到现实业务中。阐述与云厂疏浚意想，可能到3、4月份能看到比较显然的趋势，也能看到客户用于哪些AI运用或场景，以及体量的苗头。

　　耗尽| 医健（4条）

　　01． 旅游分析师称，2025年春节8天假期期间，宇宙出游东谈主次达5.01亿东谈主次，国内耗尽6770亿元，同比增长5.9%和7.0%，较2019年同期分散增长26%和15%，但客单价较2019年低9%。主题方面，冰雪游、避寒游、民风文化等主题火热，哈尔滨旅游预订同比增长42%，昆明、福州、厦门等旅游预订同比分散增长118%、182%和96%，山西、安徽、福建等多地区非遗传统文化步履反响优秀。

　　02． 空调-浙江经销商称，由于春节影响，2025年1月份泛泛零卖时长为10~15天，空诊治体销量为3~4万套，低于上年同期的8.6万套，但2月份前9天举座销量达2万套，增速在松弛提高，主要受益于国补和商家开门红步履。2025年我司（全浙江）任务方针为46~48亿元，其中Q1为12亿元，咫尺情况较乐不雅，但宁波一大商（4亿元傍边）回款程度较慢的话，则完成任务压力较大。

　　03． 乳成品众人称，2025年春节我司乳成品举座弘扬欠安，且低于2024年春节，其中常温酸奶销量仅为2024年春节的1/3，宁波地区代表性网点乳成品举座销量同比下落6%。品类上，销售齐集在纯奶和高端礼品系列，低温奶略好于常温奶，但两者弘扬均较弱。耗尽者角度，20岁傍边耗尽者首选生果和烹饪类，30岁傍边耗尽者首选低温居品，40~50岁耗尽者还会取舍常温奶。

　　04． 空调-山东经销商称，2025年1月我司装配卡销量同比执平，低于预期10%的增速，主要系新前年度轮换，市集不确定以旧换新计谋是否会执续，同期春节较早，影响销售，但销售额同比有所增长，主要系高端占比有所提高，零卖均价同增10%傍边。2月份日均装配卡增速约20%，揣测全月同增20~30%，1~2月举座增速为10~15%。另外，咫尺渠谈库存不到3个月，同比基本执平。

　　材料| 动力（2条）

　　01． 新动力入市分析师称，新动力发电入市走动为势在必行，若保管煤电基准价，陪同新动力成本裁汰，则将有无数新动力发电涌入，进而冲击电网，影响行业发展。文献明确新动力并网不再将配储当作硬性条款，初期将会影响新动力配储的装机增长。文献标准享受机制电量机制电价后，绿证经历丧失，不可参与绿电走动，这会使绿证走动量萎缩，证电分离将是趋势。

　　02． PEEK分析师称，咫尺寰球PEEK材料使用量约1万吨，其中威格斯产能为4000~5000吨，索尔维和中研分散为1500吨和1000吨，赢创不及1000吨。比较外洋，咫尺国内PEEK材料性能基本无各异，以致有一定上风，且价钱为外洋60%傍边，异日中研可能进一步替代威格斯市集。另外，PEEK替代金属用于传动件不是基于强度，而是基于耐磨降噪、无油润滑、加工成本低等自己上风。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 油运分析师称，2024年1~11月寰球900艘傍边VLCC船仅拆解1艘，12月于今拆解了4艘，主若是制裁影响了原来在灰色市集运营的应报废船舶，若不提前拆解，可能濒临更严厉制裁导致无法进行拆解。咫尺有65艘油轮为潜在拆解对象，若异日两年执续拆解，2025~2026年寰球油轮供给增速从0.2%和2.2%下修到-0.4%和0.7%。

　　2024年度功绩预报（5条）

　　01． 商洛电子揣测贸易收入为620，000万元至680，000万元，同比增长21.50%至33.26%；包摄于上市公司鼓动的净利润为6，300万元至7，700万元，同比增长85.34%至126.52%。功绩大幅高涨主要收成于电子行业举座发展态势精雅，传统耗尽电子需求复苏及新兴需求推动，寰球半导体销售额回升。公司通过优化供应链、降本增效，提高了运营遵循和成本管控。非相同性损益揣测为500万元至900万元，主要为政府补助。

　　02． 圣邦股份揣测包摄于上市公司鼓动的净利润为44，922.93万元至53，345.97万元，同比增长60.00%至90.00%；扣除非相同性损益后的净利润为38，822.93万元至47，245.97万元，同比增长83.32%至123.10%。功绩增长主要收成于公司积极拓展业务、改善居品结构、扩张运用领域及增多居品销量，贸易收入同比增长。揣测2024年非相同性损益对净利润的影响金额约为6，100万元。

　　03． 凯盛科技揣测包摄于上市公司鼓动的净利润为13，495.77万元至19，445.77万元，同比增长25.91%至81.42%。扣除非相同性损益后的净利润为-5，139.92万元至310.08万元，同比增利103.8万元至5，553.8万元。功绩增长主要收成于公司积极诊治居品结构，流露材料业务向好发展，部分新址品受到市集认同，盈利能力改善，同期政府补助同比增多。

　　04． 柳工包摄于上市公司鼓动的净利润为125，832.67 - 147，527.96万元，同比增长45% - 70%；包摄于上市公司鼓动扣除非相同性损益的净利润为 106，627.42 - 128，322.71万元，同比增长88% - 126%；基本每股收益为0.6471 - 0.7587元/股。功绩变动主要原因包括：国表里市集机遇与挑战下，公司策略无邪、变革创新，运营遵循提高；解雇管帐计谋，审慎计提减值准备；主贸易务盈利能力增强，弥补繁衍品收益下落。

　　05． 安迪苏揣测2024年年度已毕包摄于上市公司鼓动的净利润为12.04亿元，同比增多2208.04%；扣除非相同性损益的净利润为13.46亿元，同比增多10256.90%。功绩大幅增长主要收成于蛋氨酸销售强健增长（+24%）、维生素价钱回弹、特种居品业务深入增长（+4%）以及中国市集双位数销售增长。此外，公司通过降本增效缩减成本1.79亿元，已往六年觉得缩减成本杰出10亿元。公司现款余额增多至12.66亿元，主要收成于筹划步履产生的净现款流入和严格的营运资金不绝。

港好意思股精选会议节录（5条）

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　　01． Amdocs Limited （DOX） 2025年第一季度功绩电话会：第一季度财务弘扬端庄，营收达11.1亿好意思元，按固定汇率计较同比增长1.7%，尽管知道营收同比下落10.9%。利润率权臣提高，非GAAP运渔利润率达到21.2%，每股收益超出预期。积压订单增至41.4亿好意思元，流露业务增长后劲。北好意思和国际业务均取得进展，格外是在云工作和AI领域。公司揣测2025财年营收增长1%-4.5%，非GAAP稀释后每股收益增长6.5%-10.5%。运营环境深入，市集空间广宽，公司通过创新和技巧措置决策积极滚动业务契机。

　　02． Enova International， Inc． （ENVA） 2024年第四季度功绩电话会：2024年公司功绩出色，营收和每股收益创记录，第四季度增长超20%。业务发展收成于专科团队、技巧等，各业务板块营收增长，珍重风险与增长均衡。信用质料精雅，宏不雅环境有益。2025年第一季度揣测营收环比执平至略高，净营收利润率环比执平。成本方面，运营用度占比下落。金钱欠债表和流动性强健，资金成本裁汰，盈利方针精雅。竞争未产生负面影响，客户结构深入。

　　03． Mercury Systems， Inc． （MRCY） 2025年第二季度功绩电话会：第二季度功绩弘扬强健，预订量达2.42亿好意思元，营收2.23亿好意思元，同比增长13%，诊治后利润2200万好意思元，目田现款流8200万好意思元，现款执有量2.43亿好意思元。积压订单创记录达1.4亿好意思元，推动分娩订单增长。公司在四个优先领域取得进展：已毕可预测功绩、推动有机增长、扩大利润率和改善目田现款流。揣测2025财年营收接近中个位数增长，诊治后利润率松弛提高，全年目田现款流为正。公司在国防电子市集凭借技巧各异化已毕高于市集的增长，通用处理架构产能提高将推动异日业务增长。

　　04． Fair Isaac Corporation （FICO） 2025年第一季度功绩电话会：2025年第一季度功绩亮眼，营收4.4亿好意思元增 15%，GAAP与非GAAP下净收入和每股收益均权臣增长，目田现款流大幅提高，向鼓动回购股票。B2B、B2C和软件业务营收各有增长弘扬，在信用评分、软件等业求已毕创新。虽受FHFA计谋、汇率等影响，但总体乐不雅。揣测业务，功绩顺应预期，对软件业务ARR增长、典质贷款业务等充满信心。在成分内派上倾向执续回购股票。

　　05． Snap Inc． （SNAP） 2024年第四季度功绩电话会：第四季度功绩出色，日活用户达4.53亿，营收15.6亿好意思元同比增14%，盈利能力和现款流改善，全年弘扬亮眼。2025年有多项业务举措，还任命新首席商务官。社区与内容生态、增强现实、告白业务均有进展，如创作门户量增长、AR体验创新、告白平台优化等。财务上各地区营收有各异，成本利润情况精雅，对2025年有联系成本和用度预期。

　　干线的特征有什么呢？最显然的成交量成交金额、赢利效应、执续性，包括能和指数共振，以及全市集参与程度和板块东谈主气，还有最直不雅的板块最高板和板块梯队，领涨中枢和中军等等。其实，东谈主气的背后，是潜在的买盘，东谈主气板块和东谈主气个股，资金参与程度就越深，就不会松驰收尾，总会不对一致不对一致直到最佳连续落潮收尾。板块中枢领涨，能携带板块，携带心思的东谈主气标即是中枢龙头，当板块中枢晋升为两市中枢，能携带两市心思的时期，这即是所谓的市集总龙头。

　　——网友：御剑书生

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遭殃剪辑：张倩